Целевой мультипликатор P E российского фондового рынка Выпускные квалификационные работы студентов НИУ ВШЭ Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»

Также имеет смысл рассматривать мультипликатор с учетом прибыли, скорректированной на единовременные расходы, например, затраты на реструктуризацию. Преимущество скользящего P/E заключается в том, что вы можете оценить компанию на основе её недавней прибыли. Таким образом, суммируются чистая прибыль последних известных 4 кварталов, прибыль, как бы «скользит» по периодам. Расчет форвардного P/E зависит от наличия надежного прогноза прибылей для всех сравниваемых компаний, поэтому его не всегда удается применить. Кроме того, может возникать путаница определением того, что считать ближайшим годом.

Иными словами, ROE — это доходность акционерного капитала, выраженная в процентах. Чем больше доходность, тем лучше для компании и ее акционеров. Мультипликатор — это коэффициент (соотношение) финансовых показателей компании и (или) ее стоимости. Мультипликаторы позволяют сравнивать инвестиционную привлекательность различных по размеру, но схожих по деятельности компаний.

Все данные для расчета, как и в случае с EPS, инвесторы могут найти в общедоступной финансовой отчётности компании. Рыночная капитализация — это суммарная стоимость всех акций, которые выпустила компания. Если компания выпускает и обыкновенные, и привилегированные акции, то количество акций каждого типа умножают на цену отдельно, а результаты складывают. Значения рыночной капитализации российских компаний можно посмотреть на сайте Московской биржи или на сайтах для инвесторов. Одно из главных преимуществ мультипликатора P/E состоит в том, что он быстро реагирует на изменения цены акции и представляет собой способ для сравнения компаний во время резких спадов и роста. При этом, сопоставляемые компании могут не совпадать по рыночной капитализации, объему выручки или величине активов.

Коэффициент PEG (Prospective Earnings Growth)

Но по отношению к стоимости компании и структуре активов выгоднее приобрести акции «Сургутнефтегаза». Значение мультипликатора P/S говорит о том, что на каждый рубль выручки «Газпрома» приходится 48 копеек инвестора, а «Сургутнефтегаза» — 42 копейки. В разрезе этого показателя предпочтительнее инвестировать в «Газпром».

Важно не забывать, что мультипликаторы используют для сравнения компаний из одной отрасли. В противном случае, показатели мультипликаторов могут заметно отличаться. Есть еще множество коэффициентов, которые могут помочь в более детальной оценке бизнеса компании, учитывая ее долги, денежный поток, дивиденды, отраслевые особенности и системы бухгалтерского учета. Если заинтересованы, можно найти информацию об этих коэффициентах и использовать их в своем анализе.

Мультипликаторы без учета рыночной стоимости

По итогам 2016 года «Башнефть» и Трубная металлургическая компания (ТМК) имели близкие уровни ROE — 20%. Но при этом доля займов у ТМК составляла больше 60% пассивов, а у «Башнефти» — 20%. мультипликатор p/e Как и в случае с P/E, чем меньше коэффициент — тем выше вероятность, что компания недооценена. Анализ по этому мультипликатору используется покупателями облигаций и другими кредиторами.

В расчет берется бурный рост экономики, различные технологические изобретения, способные дать толчок компании. Конечно, это может повлиять на повышение прибыли, но на достаточно коротком интервале времени. Как правило, на долгосрочном периоде, размеры прибыли не сильно меняются. Поэтому излишний оптимизм по поводу роста дохода не оправдан. Дополнительные цифры, такие как данные о прибыли, выручке, активах и долгах, содержатся в отчетах публичных компаний.

EV / EBITDA

Если при сравнении P/E двух компаний имеется сильное расхождение, то это еще один повод говорить о недооценке или переоценке одной из компаний. Коэффициент Р/Е (Price/Net Income, Price/Earnings Ratio, Цена/Чистая прибыль) – показывает за сколько лет при текущей годовой прибыли окупятся вложения инвестора в компанию. Таким образом, P/E помогает провести инвестору сравнительную оценку инвестиционной привлекательности компании. Где Price — цена акции,
EPS — прибыль на акцию (earnings per share). Во-вторых, Р/Е не всегда можно рассчитать, например, если компания в убытках и имеет отрицательное значение чистой прибыли. Итак, показатель EV/EBITDA оценивает компанию по всему денежному потоку, и, в основном, его используют для сравнения компаний с различными уровнями задолженности.

• В связи с тем, что мультипликатор P/E коррелирует с притоком (оттоком) денег на рынке акций, его можно использовать в качестве вспомогательного индикатора.
• P/E нужной компании может быть значительно ниже или выше среднего значения.
• В расчет берется бурный рост экономики, различные технологические изобретения, способные дать толчок компании.
• Он незаменим для оценки циклических компаний — тех, чьи операционные показатели следуют за ростом и спадом в экономике.

Низкое значение Price/Earnings Ratio цикличной компании часто предупреждает о том, что она находится на завершающей стадии своего роста и далее последует спад. Здесь же мы решаем вопрос повышенной волатильности прибыли, ведь выручка компании подвержена куда меньшим случайным факторам. Следовательно, мультипликаторы P/S и EV/S в меньшей степени будут зависеть от сиюминутной ситуации.

Что такое мультипликаторы

В отличие от обычного P/E, он менее подвержен краткосрочным колебаниям. Во время кризисов прибыль компаний падает — а P/E в итоге растёт. Инвестор видит высокий P/E, и ему кажется, что акции переоценены. Хотя в кризисные времена они часто стоят дешевле своей справедливой стоимости. Чтобы легко определить показатель P/E Шиллера, делим актуальную цену акций компании на среднее значение её десятилетней прибыли. Получается, что в момент самых “вкусных” цен на рынке, показатель P/E говорил о переоценке компаний, входящих в индекс.

Как использовать коэффициенты мультипликаторов при принятии инвестиционных решений.

Есть еще один способ рассчитать P/E, тогда, когда ещё нет годовых данных. Приведённый P/E – это прогнозирование годового значения показателя на основе текущих данных за неполной период. К примеру, если прибыль за три квартала была 75, то делить сумму за 9 месяцев на 3 и умножаете на 4. Таким образом можно предположить годовую прибыль в размере 100. Для анализа потребуется сопоставить в единый масштаб мультипликатор P/E Russia, рассчитанный по индексу ММВБ, и ежемесячные данные по притоку (оттоку) капиталов от двух фирм. Далее следует наложить индикатор «двухдневное скользящее среднее» для сглаживания лишних шумов.

В некоторых случаях рассчитать коэффициент не получится. Например, если у компании нет прибыли или прямых конкурентов. В этом случае нужно отслеживать, как быстро компания сокращает расходы.